美股上周强势依旧，高盛开始翻多，就连最悲观分析师也投降了。随着加息周期接近尾声，摇旗呐喊已久的大跌还会来吗？

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周一，美银分析师Michael Hartnett认为，美股难逃大跌，当前就如2000年和2008年，暴涨之后将是暴跌。

同时，Hartnett剖析了美股大涨，自己被“打脸”的三大原因，分别是经济没有衰退、信贷没有紧缩、人工智能牛市。

值得一提的是，Harnnet在2022年全部预测对了市场走势，被誉为“华尔街最准分析师”。

空头认错，剖析美股上涨的“三大原因”

Harnnet在报告里讨论了自己上半年看空美股的“三大错误”：

美国衰退没发生，“金发女孩”（Goldilocks）战胜了衰退，CPI还大幅走低了；

硅谷银行危机后，信贷危机没有发生，美联储和美国财政部成功救市。

AI牛市：这是完全预期之外的因素，相对于硅谷银行危机来说，AI热潮更意外。美股“七姐妹”（苹果、微软、英伟达、亚马逊、Meta、特斯拉和谷歌）强势推高美股，逼迫踏空的投资者追高。

Harnnet进一步指出，而且市场并不关心基本面，更看重技术、头寸和流动性。个人投资者情绪达到19个月高点，正与泡沫状的股票融为一体。

这与基金经理开始坚持形成鲜明对比，但在基金经理持有的现金水平>5%的情况下，“痛苦交易”的可能性仍在上升。所谓的“痛苦交易”是指对市场不时地向多数投资者施加较大程度的惩罚，当一种受欢迎的资产类别或广泛遵循的投资策略出现了意想不到的转折，让大多数投资者措手不及时，就会发生痛苦交易。

大涨之后，终将暴跌？

尽管被市场打脸，Harnnet仍然没有放弃唱空：

我不相信美股处于全新的、闪亮的牛市的起点......目前感觉更像是2000年或2008年，大崩盘前的反弹。

Harnnet指出，日本央行收紧货币政策和美联储的鹰派言论讲给美股带来下行风险。现在到9月期间，标普500最大的上行空间为100-150点，下行空间为300点。

什么因素会触发美股下跌呢？Harnnet表示：

美联储通过打嘴炮重新引入加息恐惧，即宣称了进一步加息，利率终值将达到6%；

美国国债收益率上升到4%以上，实际利率达到2%，预示着金融条件进一步收紧；

美国失业率>4%=经济衰退。